出售给一家私募股权基金或是上市？对于意大利时尚和 奢侈品中小企业，加强自身和在全球寻找发展的必要资 金的途经有两条。以及第三种高风险的方式，有关家庭 资本主义的历史：创始人仍掌控公司，给予公司国际化 管理。Fabio Gibellino
发展还是幸存？这是时代的大问题。至少尤其是在时 尚界一方面看到大型集团控制下的9个区域，另一边是 小型或比较小的品牌，不管多么知名，都在努力挣扎生 存。要理解原因我们必须退一步回到2009年，经济危机 爆发的一年。“那时之前，” Altagamma基金会副 会长Armando Branchini说道，“市场不断增长平 均增长率在8％以上，唯一真正担心的是公司应尽可能 的扩大负债因为市场本身的推动。然而2009年消费下降 了9％，使得实际损失约达到18％，迫使大家改变朝着 增长最大化的方向并直视竞争对手。”并优化预算表 现：“有必要把重点放在零售上，在全球黄金地段开设 旗舰店的投入约在1000万欧元，考虑到良好的可见性意 味着至少有22/24间品牌门店，意味着针对性的政策投 资不太可能由一个中小型公司承担。”问题就在此处。 因为要支持这样巨大的成本，但是如果搭配一个良好的 生产政策可能会实现一个可接受的规模，而不必被大型 集团吞并，需要寻找资源。要做到这一点就不得不求助 于国内投资者。最常见的方式有两种。首先是出售股权 给金融合作伙伴，其中2013年达到了私募股权交易的历 史峰值，共计16单交易记录。第二是上市，在近年来取 得了优异的成绩，特别是Italia Independent这样小 企业的成功案例更具吸引力。“这是同等的解决方案， 可以根据可能性和公司的战略途经，以及在IPO 的情况 下，金融市场可能的反应，”Branchini然后说。当 然接下来要考虑其利弊。如果“金融合作伙伴的好处是 其不排除上市，这可能后来达到更高的企业价值，因为 投资已经作出（参见Moncler / Eurazeo案例，编者 按），上市给予销售第二次注入或是新成员的资本增 加，最后但并非最不重要的，保留创始人拥有的强势地 位。”此外，关于上市：“提供了能够在长期视野的计 划策划和更灵活的管理，而不是像合作关系中成员的更 突出的存在。”意大利证券交易所负责中小企业市场的 Barbara Longhi表示，“而且尤其对于米兰证交所， 无疑是关注意大利市场和时尚/奢侈品领域的一个窗口， 现在是一个应该开发那些拥有雄心勃勃的增长计划和正 在寻找一间代表最好评估的公司的人的时刻，所以我们 期望公司可以把股市作为加速增长的资源。” 毫不意外 地意大利股市已经开始了一段时间的Elite培训计划， 针对那些以正确方式看待IPO 的人，而不是严格约束。 在另一方面，正如Longhi指出：“确实存在其他操作 的空间，但企业必须要强大，有一个品牌故事，一个可 信的管理与市场稳定性。”当然这些案例的缺点是要转 换其性质，由大多数的家庭模式转换成由动态的季度及 公共预算模式。“全球的投资者可以依据任何一条信息 来决定是去留与否。”Branchini说道。这里是第三 条道路，更加复杂，也许是最浪漫的，肯定更长期。保 留控制权和保持一切，但公司要构建品质管理结构， 或者如Altagamma副总裁肯定的：“注重家族的角 色，因为权力应按照利益分配。”同时牢记文化屏障， 因为正如Branchini所言 ：“当涉及到家族资本主义 时通常有两种含义，一种像是天主教会，公司的经济周 期等于其创始人，另一种是新教，其认为一个公司一旦 成立，必须为永恒而生存。”这些几乎代表着所有以及 例外的案例。
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